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IVG Immobilien kaufen
14.04.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von IVG Immobilien (ISIN DE0006205701 / WKN 620570) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Seit der Vorlage der Geschäftszahlen 2007 sei der Aktienkurs der IVG Immobilien zunehmend unter Druck geraten. Man sehe den Verfall des Kurses nur bedingt operativ begründbar. Folgende Punkte sehe man als Ursache des Kursverfalles an: IVG habe bei der Präsentation der Geschäftszahlen explizit darauf hingewiesen, das sich die Finanzkrise im laufenden Geschäftsjahr negativ auswirken könnte. Das Unternehmen habe bei der Präsentation nicht die im Aktionärsbrief von Januar versprochenen Details zu möglichen Exit-Optionen im Kavernengeschäft geliefert. Für das Geschäftsjahr 2008 fehle eine eindeutige Guidance. Das Unternehmen sei vielen Investoren zu intransparent.
Nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe ist der extreme Kursverfall, der sich auf diese Punkte stützt, nicht gerechtfertigt. Folgende Punkte würden sie entgegenhalten: Trotz des schlechten Finanzmarktumfeldes könne die IVG durch den hohen Immobilienbestand stabile Cash-flows in Form von Mieterträgen generieren. Letzte Woche habe die IVG Immobilien im Wert von 91 Mio. Euro veräußert, was den Buchwert dieser Objekte entsprochen habe und den fairen Wert des Immobilienportfolios des Unternehmens unterstreiche. Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft liege bei 29,03 Euro. Hierin seien evtl. Gewinne aus dem Teil- bzw. Komplettverkauf des Kavernengeschäftes nicht enthalten.
Für einige Sparten im Konzern habe die IVG Zielvorgaben für das Gesamtjahr 2008 gegeben. So solle das Fonds-Geschäft Erträge auf Vorjahresniveau erlösen, das Development werde dieses Jahr Projekte in Höhe von 470 Mio. Euro abschließen. Im Kavernengeschäft würden dieses Jahr vier Kavernen an die Mieter übergeben. Dies sorge für weiter steigende Mieteinnahmen sowie zu weiteren Bewertungsgewinnen. Zusätzlich bietet nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe das Kavernengeschäft Fantasie. Man gehe davon aus, dass die Gesellschaft noch im Jahr 2008 ein Teil- bzw. einen Komplettverkauf der Kavernen vornehmen werde.
Einerseits verfüge das Unternehmen mit seinen Mieteinnahmen im Gewerbeimmobilien- sowie Kavernenbereich über stabile Cash-flows, andererseits biete ein Teil- bzw. Komplett-Exit aus dem Kavernengeschäft zusätzlich Fantasie. Auf längere Sicht komme zudem auch der REIT-Börsengang ins Blickfeld. Das Unternehmen sei aktuell in der Pflicht und müsse die versprochenen Transaktionen (hier vor allem ein Exit bei den Kavernen) durchführen.
Auch wenn die Analysten vom Bankhaus Lampe die Aktie der IVG weiterhin zum Kaufen einstufen, so senken sie ihr Kursziel von 29,00 Euro auf 27,00 Euro. Das Kursziel orientiere sich am aktuellen NAV sowie an ihrem Peer-Group-Vergleich. Aktuell notiere die Aktie mit über 40% Diskont zum NAV, zusätzlich locke eine Dividendenrendite von über 4%. (Analyse vom 14.04.2008) (14.04.2008/ac/a/d)
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